La actividad económica recibió un impulso inesperado en el primer semestre cuando los precios de las materias primas para las exportaciones brasileñas se dispararon tras la invasión rusa de Ucrania. Sin embargo, los inversores esperan otros problemas por delante.

La principal preocupación es el creciente énfasis del gobierno y la oposición en las soluciones políticas rápidas para aliviar la inflación persistentemente alta, que se considera una distracción de las reformas largamente esperadas que están comenzando a desestabilizar los mercados.

Según la mediana de las previsiones de 34 economistas encuestados del 28 de junio al 8 de julio, se pronostica que el producto interno bruto crecerá a un lento 1,4 % en 2022, que es incluso mejor que el 0,5 % pronosticado en la encuesta.

Pero el pronóstico para 2023 se ha revisado a la baja a solo 0,8 % desde el 1,5 % anterior, lo que también refleja la perspectiva de tasas de interés altas durante algunos meses más en medio de la continua incertidumbre sobre el conflicto en Europa Occidental.

“Si bien los términos comerciales brindan poco… los fundamentos siguen siendo vulnerables, especialmente para Brasil fiscalmente”, escribieron los analistas de Allianz en su informe de perspectivas económicas de julio.

El mes pasado, el Congreso aprobó recortes de impuestos destinados a reducir los costos del combustible, un esfuerzo para combatir la inflación respaldado por el presidente Jair Bolsonaro. Ahora los legisladores están debatiendo otro proyecto de ley para eludir los límites de gasto del estado y aumentar los beneficios sociales.

El expresidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva, uno de los favoritos de los lectores, quiere eliminar el límite de impuestos por completo y revisar el marco presupuestario actual para implementar el nuevo.

ESTRÉS EN LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS

“Hay muy poco apetito por la austeridad fiscal… lo que sugiere un entorno en el que es probable que los precios de los activos brasileños permanezcan bajo presión”, dijo Kimberley Sperrfechter, economista de mercados emergentes de Capital Economics.

Si bien el real brasileño ha perdido algunas de sus ganancias recientes y podría debilitarse aún más debido a la flexibilización fiscal, una escalada del tipo de drama cambiario que ha causado mayores trastornos en el pasado no está en la agenda.

La agresiva campaña de aumento de tasas del Banco Central do Brasil, que sumó 1.125 puntos básicos desde el año pasado, ha sido un pilar de la estabilidad financiera del país. Pero el banco ahora se acerca al final de su ciclo de ajuste, lo que podría aumentar la incertidumbre.

En México, el banco central aún tiene alguna posibilidad de endurecer la política, según la mediana de las previsiones de la encuesta. Esto ayudó a apuntalar el pronóstico económico del país, que cambió poco con respecto al trimestre anterior.

Se prevé que el PIB crezca un 1,8 % este año y un 1,9 % en 2024, que es ligeramente inferior al pronóstico de la encuesta de abril de 1,9 % y 2,1 % para 2022 y el próximo año, respectivamente. Sin embargo, las expectativas sobre la economía mexicana siguen siendo moderadas.

La débil perspectiva de inversión y la creciente rigidez estructural seguirán afectando la actividad a mediano plazo, dijo Moody’s Investors Service, que rebajó la calificación crediticia de México en un escalón la semana pasada.

Pero todas las amenazas a la economía más grande de América Latina se están materializando peligrosamente en Argentina, donde la repentina renuncia en Twitter de un ministro de Hacienda incapaz de lidiar con los desequilibrios masivos provocó la crisis de este mes.

Bajo las condiciones de tormenta actuales, “esperamos que la inflación aumente aún más en 2024”, dijo Isaias Marini, economista de la consultora Econviews. “Podría ralentizarse a fines de 2024, siempre que haya un plan de estabilización creíble”.

(Para otro artículo del Estudio Económico Mundial de Reuters 🙂